上海钢联王宇：供应增速预计快于消费增速，铜价恐难再创新高

今年一季度铜价创出新高，但是近期铜价开始震荡回调。4月9日，在新湖期货主办的第七届中国大宗商品产业论坛，上海钢联高级分析师王宇分析称，若市场通胀预期存在，则铜价上升的趋势还能保持，但是铜价想再次创新高是困难的。

今年一季度，铜价飙涨，一度上升到近11年的历史高位，被市场誉为铜超级周期来临。进入二季度，目前的铜价依然处于相对高位（9500美元/吨），但没能维持住。

会上，王宇分析认为今年货币趋于相对宽松的趋势可以延续，在此背景下，铜价跌回去年上半年低位水平概率较小，另外通胀预期的刺激影响将会伴随一年，至少在二季度、三季度，铜价受通胀预期的影响比较大。

王宇提到，对于目前的铜价来说，依然属于相对高位，对于生产企业来说（包括冶炼企业、加工企业），其实在抑制生产消费。因为随着铜价的上涨，并不是铜价持续上涨的越高，对冶炼企业、加工企业越有利，反而是不利的。

值得注意的是，国内目前粗铜的产能在不断扩张，但是铜精矿的进口量并没有增长，再加上国内铜精矿自给率在逐年下降的态势，这意味着中国市场目前原料（至少在矿原料）供应情况从紧平衡到偏紧，这对铜价的变化提供了支撑因素。

近年来，国内粗铜产量的变化非常明显，属于持续稳步上涨的态势。据统计，2019年矿产粗铜产量是747万吨左右，到2020年基本上已经达到了786.6万吨。到了2021年，预计今年粗铜量要新增63.2万吨，达到849.2万吨。

而随着整个国内粗铜产量的明显提升，包括铜价的回升，整个市场上粗铜价格加工费同样升至高位。目前粗铜的价格已经在接近2018年的水平，基本上在1800元~1900元的水平。对于冶炼企业来说，如果在铜精矿供应出现偏紧的形势下，很有可能一部分原材料的权重会转到粗铜的层面上，这会导致今年粗铜的用量会增加，今年粗铜进口量同样也会增加。

但是王宇认为，这个方式是不可持续的。因为选择粗铜生产的效率远低于矿原料的，因为这里面没有副产品，虽然也有金银，但是金银的含量成分非常低，对于冶炼厂来说非常不利。

远期来看，王宇预计，2021年电解铜的产量达到1017万吨，进口有一些缩水，最终的实际消费能达到1647万吨，同比增长约6.2%。从消费层面来看，铜的产量以10%的速度增长，但是消费有6.22%的增速，供应增速快于消费增速，因此，铜价想再次创新高是非常困难的。但是，如果市场通胀预期依然存在，初步的判断是铜价上升的趋势还能保持。