本周英国经济数据密集发布，首先是周二公布的12月就业报告，随后是周三公布的1月CPI通胀数据。虽然这两项数据将吸引大部分关注，但1月零售销售数据和2月PMI数据也将在周五公布。

预计就业市场将继续宽松。

 根据目前的估计，失业率预计将维持在5.1%。然而，截至撰写本文时，伦敦证券交易所集团（LSEG）的预测分布显示，仅有54%的受访分析师预期这一结果；其余46%的分析师预测失业率为5.2%。此外值得注意的是，英国央行预测失业率将在年中升至5.3%。如果失业率升至5.2%或更高，这将被视为鸽派信号，并对英镑构成压力。

 私营部门就业数据持续下滑——截至11月的三个月内录得3.6%的增长率——但仍高于与2.0%通胀率相符的水平。尽管3.6%的增长率自2020年底以来未曾出现，但我认为，在英格兰银行认为有必要进一步放松政策之前，我们需要看到更多进展。鉴于英国目前的生产率水平，预计通胀率将回落至2.0%，而央行可能希望看到通胀率达到3.25%左右。因此，这将是一个需要密切关注的关键指标；如果工资增长低于预期，则可能强化鸽派立场。

 平均收入增长率（包括常规收入和奖金）预计也将分别放缓至4.2%（此前为4.5%）和4.6%（此前为4.7%）。这些数据的最低预期值分别为4.2%和4.4%；因此，任何接近这些水平的预期都会增加鸽派立场的相关性。

 1月份的英国税务海关总署（HMRC）工资数据也值得关注，该数据已连续四个月下降，其中12月份的降幅高达4.3万人，是自2020年11月以来最大的降幅。职位空缺数量也持续低迷，自2022年以来呈现出明显的下降趋势。

 周三将公布CPI通胀数据。经济学家预计，12月份整体通胀率将从3.4%降至3.0%，预测区间为2.9%至3.5%。如果3.0%的通胀率与预期相符，则与英国央行2026年第一季度的预测一致。然而，包括英国央行在内的许多机构预计，未来几个月通胀率将进一步下降，并预计通胀率将在第二季度达到英国央行2.0%的目标。核心通胀方面，预计同比通胀率将从3.2%降至3.1%，服务业同比通胀率也将从4.5%降至4.3%。

英国央行：平衡增长与价格稳定

 关于英国央行，2月份的会议纪要显示，由9名成员组成的投票委员会仍然存在分歧，行长安德鲁·贝利是关键的摇摆票。继12月份将利率从4.00%下调25个基点后，英国央行将基准利率维持在3.75%不变。

 在委员会的鹰派阵营中，梅根·格林、休·皮尔和克莱尔·隆巴德利发表了明确的鹰派言论，主要集中在通胀和工资增长的粘性问题上。贝利和凯瑟琳·曼的立场则较为温和，他们承认削减开支的必要性，但希望观察即将公布的数据。

 持鸽派观点的艾伦·泰勒、斯瓦蒂·丁格拉、戴夫·拉姆斯登和莎拉·布里登认为，鉴于需求疲软、失业率上升和经济闲置，通胀风险已转向下行。他们坚持认为，在中性利率约为3.0%的情况下，目前的政策过于紧缩，而且等待过久的代价超过了现在降息的风险，因为通胀正在回归目标水平。

 英国就业市场持续宽松是毋庸置疑的，我预计这种疲软最终将导致工资增长放缓和通胀放缓，从而创造有利于政策宽松的环境。

 投资者认为英国央行在3月19日降息的概率为65%，这意味着到年底前将累计降息47个基点（即两次降息）。就我个人而言，考虑到央行预期通胀将下降、近期下调了经济增长预期以及失业率将上升，我认为市场可能低估了这些降息，这意味着未来可能还有更大的下行空间，而这很可能取决于本周公布的数据。

如何交易英国数据？

 如果就业数据弱于预期，可能会加剧市场对降息的预期，并对英镑构成压力，尤其是在近期经济增长数据显示经济活动疲软之后。您可能还记得，英国2025年第四季度GDP初步数据显示，经济增长0.1%，与第三季度持平，略低于预期的0.2%。

 如果CPI通胀在关键指标上也大幅低于预期，交易员可能会增持英镑空头头寸，因为投资者预期政府会进一步放松货币政策。届时，3月份降息的预期可能已被充分消化，年底前降息三次或将成为可能。

 我将重点关注英镑/日元、英镑/纽元和英镑/澳元这三个货币对，主要从政策分歧的角度进行分析。如下方英镑/日元日线图所示，该货币对近期从208.08日元的支撑位反弹，若本周英国经济数据偏鸽派，则210.65日元至210.02日元之间的阻力位值得关注。空头理想的下行目标可能是自184.38日元低点延伸出的趋势线支撑位。

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 本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。