瑞士FINMA：投资组合经理问题案件倍增，养老钱风险凸显

瑞士金融市场监督管理局（FINMA）周三发布指引称，涉及独立投资组合经理的问题案件去年翻了一番，部分客户的退休储蓄资金也未能幸免。

从数据上看，FINMA在2025年对投资组合经理启动了68起监管案件，而2024年为34起，2023年更是只有9起，两年内案件数从个位数飙升至接近70起。这些公司均受《金融机构法》第17条约束——自2022年底过渡期结束后，瑞士独立资产经理人已被纳入直接牌照监管体系。截至2025年底，约有1664家管理公司和信托公司持有牌照。

涉案金额不容小觑。FINMA表示，客户面临风险的资金从数千万到数亿瑞士法郎不等，其中部分资金“是用于退休养老的”。

反复出现的三大问题

FINMA在检查中发现，客户投资组合中反复出现同样的问题：

• 利益冲突

• 适合性审查不严

• 向客户销售他们根本不适合持有的复杂产品

最明显的模式是经理人自己发行或结构化的产品。监管机构发现了不透明且层层叠加的费用结构、激励员工引导客户购买本公司产品的酬机制，以及投资组合集中度过高、“明显违背客户风险承受能力”的情况。

问题产品包括缺乏监管的境外基金、结构化产品以及来自境外不受监管发行方的证券，许多产品透明度低，甚至没有经审计的账目。

目前这一监管体系仍在磨合中。日常监督由私人监管组织负责，FINMA仅在严重违规时介入，但发现这些组织在授权和监督审计公司方面存在薄弱环节。今年4月，FINMA曾指出42%的受访瑞士金融公司没有数字欺诈应对政策。

本次指引未对任何点名公司采取执法行动，而是重申了经理人本应遵守的关于适合性、公司治理和利益冲突的基本规则。