早上好，

由于霍尔木兹海峡几乎完全被封锁，加上伊朗对中东能源基础设施（特别是卡塔尔拉斯拉凡工业区，该工业区拥有一座重要的液化天然气设施）的一系列袭击，各种新闻铺天盖地而来。布伦特原油今早一度触及每桶113美元的高位，日内上涨近4%，而WTI原油则下跌约2%，至每桶96.50美元。目前，这两个市场之间的价差已达16美元！

周三，受美联储利率决议的影响（下文将详细讨论），现货黄金和白银价格大幅下跌。部分原因是美元获得支撑，美元指数上涨0.7%。

昨日美国国债收益率曲线趋于平缓，各期限收益率普遍上升，尤其是近月和远月收益率。基准10年期国债收益率升至4.27%，接近1月份4.31%的高点。

美国股市普遍下跌，主要股指全线走低。道琼斯工业平均指数下跌768点（1.6%），收于46225点，创下年内收盘新低，并跌破200日均线46528点。标普500指数下跌91点（1.4%），收于6624点；纳斯达克100指数下跌355点（1.4%），收于24425点。标普500指数成分股中，下跌股票达422只，上涨股票仅81只。所有11个板块均收跌，其中必需消费品板块和非必需消费品板块跌幅最大，均超过2%。

回顾过去：鲍威尔不会离开。

美联储的决定昨晚（对我而言）公布，维持目标利率不变，仍为3.50%-3.75%。这并不令人意外，因为经济学家和市场普遍已经消化了这一预期。

3月份的SEP报告颇为引人注目；所有预测期的实际GDP均被上调，这令许多人感到意外，因为考虑到高度不确定性，市场普遍预期会下调。今年整体PCE和核心PCE的预期均被大幅上调至2.7%（此前为2.5%），2027年则上调至2.2%（此前为2.1%），预计2028年将分别达到2.0%。这一数字略低于部分机构的预测，尤其是今年的预期。但最终表明，尽管2%的增长率目标得以维持，但实际增长路径可能比预期更为坎坷。更高的增长和通胀表明，经济可能受到供给侧冲击的影响，而不仅仅是过热。

利率路径方面，没有变化：联邦基金利率中位数维持在3.4%，这意味着美联储仍然预期会降息一次，并在2027年再次降息（3.1%）。然而，长期利率中位数从3.0%上调至3.1%，表明即使美联储今年和明年都降息，目前来看也不会低于这个水平。美联储官员实际上是在暗示，他们目前处于观望状态，正在关注短期通胀波动，等待更多数据。根据市场定价，投资者目前对美联储今年是否会降息的看法基本持平——市场预期到年底将有11个基点的宽松幅度。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示美联储目前不打算降息，并未透露任何降息时机。不过，当被问及他在美联储的未来时，鲍威尔并未完全排除这种可能性。他表示，在针对他的法律诉讼结束之前，他不会离开美联储，但他尚未决定在5月份主席任期结束后是否会继续担任理事。鲍威尔还指出，他将继续担任主席一职，直到（据推测）凯文·沃什获得参议院确认为止。

我还注意到，随附的费率表在1月至3月期间发生了三项变化：

· 1月份的报告称失业率“出现了一些企稳迹象”。而现在，这一说法被“近几个月来变化不大”所取代，对失业率的描述更为中性。

· 报告强调了中东局势的不确定性，并补充道：“中东局势发展对美国经济的影响尚不明朗。” 这清楚地表明，中东局势是美联储面临的经济不确定性来源之一。

· 只有一位反对者——斯蒂芬·米兰行长——选择降息25个基点，这并不令人意外。然而，考虑到我原本以为最新的2月份就业报告会促使克里斯托弗·沃勒行长再次降息25个基点，米兰的反对意见就显得有些耐人寻味了。我很想知道他的理由是什么。

今日展望：欧洲央行和英国央行成为焦点

隔夜，日本央行维持政策利率在0.75%不变。与美联储类似，这一举措并未引起太多关注。英国央行和欧洲央行预计将分别于格林威治标准时间今天中午12点和下午1点15分发布最新消息。预计两家央行都将维持利率不变，但各自的语气和方向可能会有所不同。

英格兰银行

对于英国央行而言，市场风向已彻底转向加息；目前市场预期年底前将收紧35个基点。投资者正密切关注6月或7月的会议，认为届时可能会加息25个基点。然而，我认为市场可能有些操之过急；这一切难道不是过于鹰派了吗？鉴于目前鹰派情绪高涨，任何与之相悖的言论都可能为英镑空头提供强劲的推动力。

总体而言，英国经济并未发生实质性变化。就业市场持续宽松，经济增长依然乏力，通胀率仍高于英国央行2%的目标。鹰派立场仅仅源于通胀预期上升导致的国债收益率上涨。

基于此，我将密切关注货币政策委员会是否会取消宽松政策倾向，或者将其与能源价格挂钩。这将是一个关键信息。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，经济学家预计货币政策委员会（MPC）的投票结果将为2比7——泰勒和丁格拉很可能投下减产票——考虑到MPC在前三次会议上一直存在严重分歧，这一预测似乎过于鹰派。市场对2比7投票结果的预期表明，拉姆斯登和布里登可能会因为对能源价格上涨的担忧而向委员会的鸽派阵营靠拢。

欧洲央行——

欧洲央行的情况略有不同，因为利率已经处于该央行估计的中性区间（1.75-2.25%）的中点。

今天我们将收到欧洲央行的最新预测，但鉴于中东冲突，这些预测的价值还有待观察。我认为此次会议的关键在于行长克里斯蒂娜·拉加德如何看待伊朗战争。她将如何解释央行应对这些风险的机制，以及央行对通胀飙升的容忍度有多高，这些都值得关注。

拉加德可能会删除“政策形势良好”的措辞，并转向更为鹰派的立场，但她不太可能公开承诺收紧货币政策。如果她真的这样做，预计欧元将受到追捧。

本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。