周三，美国股市在11个板块中的9个板块收涨，交易员对弱于预期的美国ADP非农就业数据做出反应，该数据巩固了市场对美联储下周再次降息25个基点的预期。市场预期美联储将在下次会议中降息21个基点（概率为85%），到2026年底累计降息幅度将达到87个基点。

标普500指数上涨0.3%至6849点，纳斯达克100指数上涨0.2%至25606点，道琼斯工业平均指数上涨0.9%至47882点。美元走软，美元指数下跌0.5%，跌破50日均线99.13。英镑借美元疲软走软的机会上涨1.1%，但鉴于英国经济面临诸多不利因素以及当前的政府政策，这种强势可能只是昙花一现，并可能引发反弹抛售。

近期欧洲市场交投相对清淡，大宗商品市场也表现疲软。然而，亚太市场方面，日本股市表现显著上涨；东证指数和日经225指数均上涨超过2.0%，受美联储宽松预期增强的提振，其涨幅超过了MSCI亚太指数。

劳动力市场恶化导致美联储降息概率升至85%

周三公布的11月ADP私营部门就业数据显示，美国企业11月裁员3.2万人，而10月经向上修正后的数据为新增4.7万人。这是今年以来的第五次就业萎缩！小型企业在11月受到的冲击最大，减少了12万个工作岗位，而中大型企业新增约9万个工作岗位，部分抵消了小型企业的就业下滑。

ADP就业报告显示，就业人数出现自2023年3月以来最大幅度的下降，远低于市场预期的1万个新增就业岗位。在疫情封锁之前，这份报告被视为二级指标，但由于官方数据缺失，其重要性日益凸显。

劳动力市场疲软的局面雪上加霜。虽然您可能还记得，美国劳工统计局（BLS）9月份延迟发布的就业报告显示新增就业岗位近12万个，但增长仅集中在少数几个行业。大多数行业几乎没有增长，失业率也上升至4.4%。

随着美联储决议临近，各界关注美国个人消费支出（PCE）数据

尽管通胀率仍高于美联储 2.0% 的目标，而且周五公布的美国个人消费支出 (PCE) 数据将吸引眼球，但人们的关注点仍然完全集中在劳动力市场。

继周一公布的11月ISM制造业PMI指数（该指数显示制造业PMI整体进一步收缩至48.2（10月为48.7），而就业（支付价格）分项指数则下降（上升））之后，昨日又公布了11月ISM服务业PMI指数。ISM服务业报告显示，11月服务业活动扩张速度略有加快，而支付价格指标则降至七个月来的最低点，这在一定程度上缓解了通胀压力。然而，这些喜忧参半的信号并未削弱市场对美联储宽松政策的预期。

就今日事件风险而言，美国每周初请失业金人数（截至11月29日当周）将于格林威治时间下午1:30公布，预计将小幅上升至21.9万人，高于前一周的21.6万人。然而，市场关注的焦点将是明天下午3:00公布的延迟发布的9月美国个人消费支出（PCE）报告。经济学家预测，9月PCE同比数据将从8月的2.7%小幅上升2.8%，而核心PCE同比数据预计将保持在2.9%的稳定水平，表明通胀压力虽然具有粘性但较为稳定。

截至撰稿时，鉴于就业市场疲软，我认为现有数据有力地支持降息。除非明日公布的个人消费支出（PCE）通胀数据出现大幅上行，否则我认为这不会对美联储的利率定价产生太大影响。

本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。