西班牙将两类期货视同差价合约 CySEC已转达其持牌公司

西班牙市场监管机构近日向塞浦路斯证券交易委员会（CySEC）传达了明确立场：面向本地零售客户销售的现货报价期货（SQFs）和永续期货，必须作为差价合约（CFD）来对待。CySEC已于本周三将此立场告知其持牌公司。

这一要求来自西班牙国家证券市场委员会（CNMV）。一旦被认定为CFD，相关产品将受到西班牙的杠杆上限、广告禁令以及其他针对零售CFD的限制措施的约束。

通知的核心变化

CySEC在一份简短通报中指出，CNMV认为，就监管目的而言，现货报价期货应当计入CFD范畴。

这意味着这些产品需要遵守CNMV在2019年和2023年7月发布的决议。其中，2023年7月的决议明确禁止向西班牙零售客户进行CFD广告宣传，并对某些销售行为加以限制。

该通知没有设定实施期限，也没有新增报告义务。与CySEC在2023年10月发布的通知相比，此次的覆盖范围更加明确——首次写入了“永续期货或类似产品”。

立场溯源：来自ESMA的认定

此次指令遵循了欧洲证券和市场管理局（ESMA）于2月24日发布的声明。ESMA当时明确告知各公司，凡是符合CFD定义的永续期货，均已属于欧盟干预措施的管辖范围。

ESMA强调，这一评估“无论其商业名称如何”均适用。根据CFD监管制度，零售客户的加密货币杠杆上限为2:1，远低于加密交易平台常见的倍数。

事实上，早在2025年年中，就有一家塞浦路斯公司向ESMA询问过永续期货的定性问题。因此，这一疑问在行业内已存在近一年之久。

“现货报价期货”名称的来源

“现货报价期货”（SQF）这一名称最早由芝加哥商业交易所（CME）集团引入市场。该交易所于2025年6月30日上市了比特币、以太坊及股票指数版本的SQF合约，并将其描述为“设计与永续合约具有类似特征”。

需要注意的是，CME的合约属于交易所交易产品，受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，因此不在CNMV的管辖范围内。

西班牙此次监管行动针对的是经纪商以相同名称向零售客户销售的场外交易（OTC）产品。

对于大量凭借牌照通行证进入西班牙市场的塞浦路斯公司而言，这一通知与其说是规则的突然变更，不如说是一个明确的信号。该请求来自马德里，通常意味着CNMV已经发现其刚提到的那些产品正在跨境销售给西班牙客户。